啤酒行业，你看好哪家企业？一图胜千言！

啤酒：啤酒以大麦芽、酒花、水为主要原料，经酵母发酵作用酿制而成的饱含二氧化碳的低酒精度酒，被称为“液体面包”，是一种低浓度酒精饮料。啤酒是人类最古老的酒精饮料之一，是水和茶之后世界上消耗量排名第三的饮料。

解读：根据我国啤酒产量、增速变化、市场集中度及毛利率的变化，我们大致将行业发展分为3个阶段：新生导入期：1958~1978年，增长迅速，20年内产量翻了6.7倍，年复合增长9.95%，但整体消费量小，至1978年产量仅为40万千升，人均消费量仅0.42L/年。快速增长期：1979~1999年，80年代我国啤酒行业经历一波爆发式增长，90年代增速有所回落，但仍保持较高增速。这21年里我国啤酒产量增长了52.5倍，年复合增长率高达20.75%。但这一时期我国啤酒行业相当分散，1999年行业龙头青岛啤酒的市场占有率也仅为4.8%。低速增长期：2000年至今，增速逐渐放缓，2000~2012年复合增长为6.74%。总量持续增加，2002年产量超越美国后10年来一直稳居全球第一，2006年人均消费量开始超越全球平均水平，至2012年人均消费量达36.2L/年。随着增速的放缓以及外资的介入，行业内竞争开始加剧，行业毛利率持续下滑，兼并收购进入高潮，整合加速，CR4从20.3%大幅提升至62.6%。

当下，由于国内吨酒价格偏低，啤酒行业已经开始通过产品升级提高利润率。我国吨酒价格严重偏低，仍有足够的提价空间：截至2012年青岛、燕京、雪花的吨酒价格分别为3263元/吨、2413元/吨、2300元/吨，相比国外啤酒行业5000-8000元/吨的吨酒价格区间，我国吨酒价格还有很大的提升空间。在消费品中，不论可选品的白酒、葡萄酒还是大众品的乳制品、肉制品，乃至服装、电子产品等，国内价格实际上已经与国际发达国家接轨，由此啤酒价格的洼地凸显。国内啤酒厂商通过产品升级提升吨酒价格的趋势毋庸置疑，行业整体毛利率走高是大概率事件。13年以来，各大啤酒企业纷纷加速产品升级，不断推出中高端新品：如雪花啤酒主推“纯生（金标银标）”，青岛啤酒力推“奥古特”，珠江啤酒拟推“雪堡”等，随着啤酒行业产品升级的加快，国内吨酒价格增长、利润率提升指日可待。

行业核心财务指标：

从上面两张啤酒行业的综合财务指标和核心财务指标可以看到，啤酒行业的销售收入增速逐年下滑甚至为负，净利润增速同样如此；盈利能力（毛利率、净利率、净资产收益率）也是逐年下滑。啤酒行业已经进入存量博弈的时候，未来整个行业往高端化走能否实现，是一种出路。

重点上市公司纵览：

从规模上来看，A股啤酒行业青岛啤酒排在第一位，无论是净利润规模还是净资产，而从净利润规模来看，重庆啤酒排在第二位，但是重庆啤酒的净资产规模则排在第四位，燕京啤酒的净资产规模排在第二位；从盈利能力来看重庆啤酒排在第一位，净资产收益率超过30%，而青岛啤酒的毛利率尽管与重庆啤酒相当，但是净利率则相差甚远。值得注意的是，重庆啤酒的资产负债率也是异常的高，超过50%。

青岛啤酒(600600):

公司经营范围是啤酒制造、销售以及与之相关的业务。目前公司在国内拥有62家全资和控股的啤酒生产企业，及2家联营及合营啤酒生产企业，分布于全国20个省、直辖市、自治区，规模和市场份额居国内啤酒行业领先地位。其生产的青岛啤酒为国际市场上最具知名度的中国品牌，已行销世界100个国家和地区。目前，青岛啤酒远销美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利、澳大利亚、韩国、日本、丹麦、俄罗斯等世界90多个国家和区域。全球啤酒行业权威报告Barth Report依据产量排名，青岛啤酒为世界第五大啤酒厂商。

重庆啤酒(600132)：

公司前身为重庆啤酒厂，创建于1958年，始终致力于品牌文化建设，将品牌内涵与城市文化相融合，成为重庆一张重要的城市名片。经过60年的市场竞争，公司由建厂之初的60万资产，发展为拥有资产近35亿元，年销售啤酒近100万千升的西南领先啤酒企业，“中国十大啤酒集团”之一，连续二十年进入“重庆工业五十强”。1997年成为上市公司后，重啤股份发展更加迅猛，在立足重庆本土的基础上，通过兼并、合资、参股、资产重组等现代资本运作的方式，不断扩张。目前，重啤股份有15个生产基地，分布于重庆、四川、湖南等地。重啤股份也始终致力于引进国际资本、先进技术和管理经验，在中国啤酒企业中率先与世界啤酒巨头展开合作。2013年，全球第三大啤酒商、丹麦嘉士伯集团经过多年的增持，以60%的持股比例成为重啤股份第一大股东，重啤股份由此正式成为嘉士伯集团成员。

珠江啤酒(002461)：

公司是一家以啤酒业为主体，以啤酒配套和相关产业为辅助的大型现代化啤酒企业，全球单厂最大的啤酒酿造中心。珠江啤酒是全国三大啤酒品牌之一，单一品牌销量位居全国同行第二，在中国啤酒行业中享有“南有珠江”的美誉。采用低温膜过滤技术和无菌包装技术生产瓶装纯生啤酒等先进技术，填补了国内空白。珠江啤酒系列、雪堡啤酒系列产品质量优越，深受消费者欢迎，珠江啤酒勇夺中国驰名商标，蝉联中国名牌产品、绿色食品和中国酒类质量优级证书等荣誉称号。

燕京啤酒(000729)：

公司是中国最大啤酒企业集团之一。公司总部是亚洲最大的啤酒生产厂。连年被评为全国500家最佳经济效益工业企业、中国行业百强企业。高品质的燕京啤酒先后荣获“第31届布鲁塞尔国际金奖”，“首届全国轻工业博览会金奖”，“全国行业质量评比优质产品奖”，并获“全国啤酒质量检测A级产品”，“全国用户满意产品”,“中国名牌产品”等多项荣誉称号。燕京啤酒被指定为“人民大会堂国宴特供酒”、中国国际航空公司等四家航空公司配餐用酒,1997年燕京牌商标被国家工商总局认定为“驰名商标”，通过中国绿色食品发展中心审核，符合绿色食品A级标准。公司是国内首家北京2008年奥运会啤酒赞助商。

惠泉啤酒(600573)：

公司是中国十佳啤酒企业之一，也是中国啤酒行业第六家啤酒上市公司。公司生产啤酒多年来，依靠科技创新，专注品质提升，推动企业发展。惠泉啤酒先后荣获“中国名牌产品”、“中国驰名商标”等称号，惠泉一麦啤酒、惠泉小鲜啤酒、惠泉纯生啤酒、惠泉欧骑士啤酒及惠泉瓶装套膜啤酒等几大系列产品市场覆盖福建、江西、广东、浙江、湖南、江苏、上海等省市，深受广大消费者青睐。先后被授予“全国五一劳动奖状”、“全国质量管理先进单位”、“全国重合同守信用单位”、“全国绿化模范单位”等荣誉称号。

以上是A股啤酒行业前五的企业简介、股价走势和八大核心财务指标图。

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（来源：反身性之投资的财富号 2019-07-07 08:50） [点击查看原文]